[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 10 – Series” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”15px” background_color=”#e8e7e2″ custom_margin=”||30px||false|false” custom_padding=”20px|25px|20px|25px|false|false” hover_enabled=”0″ global_colors_info=”{}” sticky_enabled=”0″]<\/p>\n
Esta es la parte 2B de la serie de P4H sobre la financiaci\u00f3n de los sistemas sanitarios en la era de la reducci\u00f3n de la ayuda<\/a>. La parte 2 consta de tres entradas: 2A, 2B y 2C. En la parte 2A<\/a> mostramos por qu\u00e9 ser\u00eda dif\u00edcil movilizar el capital institucional de \u00c1frica para invertir en salud. Aqu\u00ed hablamos de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD): sus privilegios y limitaciones, y repasamos las formas innovadoras que utilizan los BMD para reducir el riesgo y liberar pr\u00e9stamos adicionales. <\/em><\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Los bancos multilaterales de desarrollo: la punta de lanza” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING MDBs: The tip of the spear” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 1 ” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n En cuanto al volumen, los bancos multilaterales (y, cada vez m\u00e1s, los bancos p\u00fablicos de desarrollo) (MDB y PDB) son la punta de lanza: los \u00fanicos actores con balances lo suficientemente s\u00f3lidos, entre todos, como para marcar la diferencia. Adem\u00e1s, ocupan una posici\u00f3n \u00fanica en varios otros aspectos y en relaci\u00f3n con el capital institucional m\u00e1s m\u00f3vil (fondos de seguros y de pensiones) que analizamos en \u00abDe miles de millones a balances: \u00bfde d\u00f3nde vendr\u00e1 (o no) realmente el dinero para la sanidad? \u2013 Parte 2A<\/a>\u00bb. [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 1 list” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Financiaci\u00f3n frente a limitaciones de capital ” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING (50-60 characters)” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 2 ” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n A diferencia de los bancos comerciales, que deben rendir cuentas estrictamente ante los reguladores gubernamentales (como la Reserva Federal o el Banco Central Europeo), los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) son organizaciones internacionales basadas en tratados.<\/strong> No tienen ning\u00fan regulador bancario y no est\u00e1n sujetos a las normas de Basilea. Los \u00fanicos \u00abreguladores\u00bb que tienen realmente el Banco Mundial, el Banco Africano de Desarrollo (BAfD) o el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) son las agencias de calificaci\u00f3n crediticia. Si un BMD pierde su calificaci\u00f3n AAA, todo su modelo de negocio se viene abajo porque el coste de su financiaci\u00f3n en el mercado se disparar\u00eda. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 3″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Adem\u00e1s, los bonos emitidos por los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) cumplen los requisitos para recibir una ponderaci\u00f3n de riesgo del 0 % seg\u00fan el marco de Basilea<\/a> y, gracias a su calificaci\u00f3n AAA y a su alta liquidez, se negocian con un diferencial m\u00ednimo respecto a otros activos soberanos de alta calidad, como los bonos del Tesoro de EE. UU. Esto significa que los bancos pueden mantenerlos sin necesidad de capital, mientras que los bancos centrales y los fondos soberanos los consideran activos de reserva de primera calidad, lo que se traduce en que los bancos multilaterales de desarrollo (MDB) pueden colocar tantos miles de millones como est\u00e9n dispuestos a emitir. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 4 ” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n As\u00ed que, para ampliar su cartera de negocios, en general, conseguir nueva financiaci\u00f3n no es una limitaci\u00f3n determinante para <\/strong>los bancos multilaterales de desarrollo (BMD). La principal limitaci\u00f3n es mantener su calificaci\u00f3n AAA por parte de las agencias de calificaci\u00f3n y cumplir con sus propios marcos internos de adecuaci\u00f3n de capital (ICAF). <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 5″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Tanto el r\u00e9gimen de las agencias de calificaci\u00f3n crediticia (CRA) como el del ICAF se basan en el mismo principio: ambos miden la relaci\u00f3n entre el capital social (utilizable) de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) y sus activos (ponderados por riesgo), por lo que cualquier herramienta que reduzca el riesgo de la cartera de pr\u00e9stamos ampl\u00eda el margen de cr\u00e9dito. En lo que difieren es en la cantidad de cr\u00e9dito que estos reg\u00edmenes asignan a esas herramientas de reducci\u00f3n de riesgo. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_image src=”https:\/\/p4h.world\/app\/uploads\/2026\/09\/p4h_capital-equity-ratio-1024×156.png” title_text=”p4h_ratio_capital-fondos propios” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_margin=”||15px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/et_pb_image][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 6″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Seg\u00fan el marco ICAF de un banco multilateral de desarrollo (BMD), a un pr\u00e9stamo asegurado o garantizado de forma sint\u00e9tica se le puede asignar una ponderaci\u00f3n de riesgo del 0 % o cercana al 0 %, bas\u00e1ndose en que solo se producir\u00eda una p\u00e9rdida si el prestatario y el proveedor de protecci\u00f3n con alta calificaci\u00f3n fallaran al mismo tiempo (algo muy poco probable). Esto reduce dr\u00e1sticamente los activos ponderados por riesgo modelizados y, si el capital propio no cambia, eleva autom\u00e1ticamente el coeficiente, lo que permite conceder nuevos pr\u00e9stamos sin necesidad de aportar m\u00e1s capital. Las agencias de calificaci\u00f3n reconocen esta misma transferencia de riesgo de forma m\u00e1s conservadora: en lugar de considerar el riesgo como cero, sustituyen la calificaci\u00f3n del prestatario por la del proveedor y la ajustan a la baja para tener en cuenta la concentraci\u00f3n de contrapartes, el plazo y el riesgo de base, lo que ofrece un alivio sustancial, aunque parcial, y en la pr\u00e1ctica libera quiz\u00e1s entre el 50 % y el 65 % del capital inmovilizado en esos pr\u00e9stamos. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 7″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Dado que es la opini\u00f3n de la agencia la que sustenta la calificaci\u00f3n AAA, las agencias de calificaci\u00f3n y sus metodolog\u00edas son <\/strong>un factor decisivo para la capacidad de crecimiento de un banco multilateral de desarrollo.<\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Condici\u00f3n de acreedor preferente” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING – Preferred Creditor Status” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Another important MDB” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Otra superpotencia importante de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) es la condici\u00f3n de acreedor preferente (PCS) y el trato que conlleva. La PCS es la expectativa habitual, aunque no est\u00e9 codificada legalmente, de que los prestatarios soberanos paguen a los bancos multilaterales de desarrollo antes que a otros acreedores, y sigan haciendo frente a los pagos de los pr\u00e9stamos de los BMD incluso cuando incumplan o reestructuren su deuda comercial y bilateral. Esta convenci\u00f3n se basa en el inter\u00e9s mutuo: los pa\u00edses protegen su reputaci\u00f3n ante los BMD porque estas instituciones son una fuente fiable de financiaci\u00f3n antic\u00edclica y de bajo coste, sobre todo en tiempos de crisis, por lo que incurrir en impago pondr\u00eda en peligro el acceso futuro a dicha financiaci\u00f3n. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK The practical effect is that MDBs” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n El efecto pr\u00e1ctico es que los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) sufren p\u00e9rdidas mucho menores en los pr\u00e9stamos soberanos de lo que predecir\u00edan las calificaciones crediticias individuales de sus prestatarios, gracias a un historial excepcionalmente s\u00f3lido de impagos y recuperaciones. Las agencias de calificaci\u00f3n y los propios marcos de capital de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) premian esto, ya que el PCS respalda la calificaci\u00f3n AAA y reduce el riesgo efectivo de las exposiciones soberanas. Es, en esencia, la caracter\u00edstica fundamental que sustenta la capacidad de financiaci\u00f3n y concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos a bajo coste de los BMD. <\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”\u00bfQu\u00e9 pueden hacer los bancos multilaterales de desarrollo para ampliar su capacidad de financiaci\u00f3n?” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING What can MDBs do to expand their lending capacity?” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Based on the above” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Teniendo en cuenta lo anterior, los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) tienen dos v\u00edas para aumentar su capacidad de cr\u00e9dito: primero nos centramos en reducir el riesgo y luego (2C) en obtener nuevo capital social.<\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”REDUCIR EL RIESGO: REDUCIR EL DENOMINADOR” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING REDUCING RISK” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][ba_gradient_heading title=”Titulizaci\u00f3n: en efectivo y sint\u00e9tica” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING Securitisation: Cash and Synthetic” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK The most direct route” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n La forma m\u00e1s directa de liberar margen para nuevos pr\u00e9stamos por parte de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) y los bancos p\u00fablicos de desarrollo (BPD) es titulizar los pr\u00e9stamos existentes. La titulizaci\u00f3n consiste en traspasar un conjunto de pr\u00e9stamos existentes de los BMD y utilizarlo para liberar capital y\/o recaudar fondos nuevos, de modo que el banco pueda volver a conceder pr\u00e9stamos sin tener que esperar a que se devuelvan los originales. En una titulizaci\u00f3n en efectivo<\/strong> (venta real), los pr\u00e9stamos se venden realmente fuera del balance a los inversores, lo que aporta financiaci\u00f3n realmente nueva. En una titulizaci\u00f3n sint\u00e9tica<\/strong>, los pr\u00e9stamos se mantienen en el balance y solo se transfiere su riesgo de cr\u00e9dito (mediante garant\u00edas o permutas de incumplimiento crediticio), lo que libera margen de cr\u00e9dito. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK In recent years” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n En los \u00faltimos a\u00f1os, los accionistas de los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) han dejado muy claro el rumbo a seguir: la Recomendaci\u00f3n 3<\/a> de la revisi\u00f3n de los marcos de adecuaci\u00f3n de capital (CAF) del G20<\/a> sobre innovaci\u00f3n financiera es una indicaci\u00f3n para que los BMD aprovechen al m\u00e1ximo su balance. Todo esto ya no es solo teor\u00eda: desde 2018, el Banco Africano de Desarrollo, IDB Invest y, m\u00e1s recientemente, la CFI han lanzado al mercado operaciones de titulizaci\u00f3n, y el Banco de Desarrollo de \u00c1frica Occidental ha ido a\u00fan m\u00e1s lejos. Ahora el objetivo es ganar escala, y lo ideal ser\u00eda que se hiciera de forma conjunta entre diferentes bancos multilaterales de desarrollo (BMD) y bancos de desarrollo regionales (BDR). <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Based on the limited” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_margin=”||10px||false|false” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n A juzgar por la lista de operaciones, que aunque es limitada va en aumento, se est\u00e1 perfilando una tendencia: la titulizaci\u00f3n se ha centrado principalmente (y de forma exclusiva en el caso del Banco Mundial (BM), a trav\u00e9s de la Corporaci\u00f3n Financiera Internacional (CFI) \u00fanicamente) se ha dirigido al capital privado (no soberano), aunque est\u00e1n surgiendo excepciones entre los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) regionales, que han estado tanteando el terreno con sus pr\u00e9stamos p\u00fablicos mediante titulizaciones sint\u00e9ticas y, en un caso, tambi\u00e9n con una titulizaci\u00f3n en efectivo. Esta distinci\u00f3n es importante, ya que los pr\u00e9stamos no soberanos (del sector privado) se comportan como cualquier cr\u00e9dito comercial, mientras que los pr\u00e9stamos soberanos a los gobiernos est\u00e1n protegidos por la condici\u00f3n de acreedor preferente (PCS) para los bancos, que, sin embargo, no pueden traspasar a un comprador privado ni a una entidad con fines espec\u00edficos (SPV) (de ah\u00ed la preferencia) en el caso de la titulizaci\u00f3n sint\u00e9tica (v\u00e9ase la figura 1<\/em>). <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Figure 1″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]Figura 1: Operaciones de titulizaci\u00f3n de MDB: dos activos \u00d7 dos instrumentos<\/strong><\/span>[\/et_pb_text][et_pb_image src=”https:\/\/p4h.world\/app\/uploads\/2026\/09\/p4h_health-finance_asset-instrument.png” title_text=”p4h_salud-finanzas_activo-instrumento” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_margin=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/et_pb_image][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK caption” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_margin=”||10px||false|false” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Los nombres de las operaciones enlazan con las fuentes primarias. BOAD Doli-P recaud\u00f3 efectivo sin desprenderse de los pr\u00e9stamos (h\u00edbrido financiado). Los 2.75 mil millones de d\u00f3lares del Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (ADB) representan la capacidad m\u00e1xima asegurada en virtud de un acuerdo marco, no capital recaudado ni movilizado. La columna de \u00abseguro sin financiaci\u00f3n\u00bb no est\u00e1 desglosada por filas: el marco del Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (ADB) se define por clase de activos; no se revela la composici\u00f3n de activos entre soberanos y no soberanos. <\/em><\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK For MDBs without IBRD’s” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]Para los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) que no cuentan con los costes de financiaci\u00f3n tan bajos del Banco Internacional de Reconstrucci\u00f3n y Fomento (BIRF), el coste de transferir el riesgo puede superar el valor del capital que se libera: ese \u00abcarry negativo\u00bb hace que la operaci\u00f3n no sea rentable por s\u00ed sola. El programa \u00abRoom2Run Sovereign\u00bb del Banco Africano de Desarrollo (AfDB) es un buen ejemplo: las aseguradoras del mercado londinense asumieron el tramo de primera p\u00e9rdida de 400 millones de d\u00f3lares en condiciones comerciales, no como ayuda, porque la condici\u00f3n de acreedor preferente hace que los impagos soberanos africanos sean poco frecuentes y, por lo tanto, incluso el tramo m\u00e1s arriesgado resulta barato de asegurar y tiene un buen precio en cuanto a la prima. La Oficina de Asuntos Exteriores, de la Commonwealth y de Desarrollo (FCDO) del Reino Unido les respald\u00f3 entonces con una cobertura de segunda p\u00e9rdida de 1.600 millones de d\u00f3lares en condiciones concesionarias, aportando la mayor parte de la capacidad que el mercado no estaba dispuesto a valorar, en lugar de reducir el riesgo del tramo privado, lo que permiti\u00f3 desbloquear unos 2.000 millones de d\u00f3lares en nuevos pr\u00e9stamos para el clima. El coste total de la transferencia, que combina el tramo subvencionado de la FCDO con el seguro comercial, se situ\u00f3 por debajo del 0,25 %, frente a un coste de pr\u00e9stamo soberano del 0,8 % sobre el propio coste de financiaci\u00f3n del BAfD: el tramo de los donantes es lo que hace que las cuentas cuadren. M\u00e1s adelante hablamos de las garant\u00edas bilaterales de los donantes.[\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Seguro de cr\u00e9dito privado: transferir el riesgo al balance de una aseguradora” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING – Private Credit Insurance: transferring risk ” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK – Securitisation requires structuring” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n La titulizaci\u00f3n requiere una estructuraci\u00f3n, una entidad con fines espec\u00edficos (SPV) y una base de inversores. Hay una forma m\u00e1s sencilla de conseguir el mismo efecto neto: comprar un seguro de cr\u00e9dito sin financiaci\u00f3n sobre una parte de la cartera de pr\u00e9stamos existente, en la que el banco paga una prima y reclama a la aseguradora si el prestatario no paga. A efectos de capital, la exposici\u00f3n se trata como si fuera una deuda de una aseguradora con alta calificaci\u00f3n, en lugar de una deuda del Estado o del proyecto prestatario, por lo que los activos ponderados por riesgo disminuyen y se genera margen. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK – The IDB piloted this in December 2023″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n El BID puso en marcha esta iniciativa en diciembre de 2023 con una cobertura de 300 millones de d\u00f3lares<\/a> repartida entre catorce aseguradoras y, desde entonces, ha vuelto a realizar una segunda operaci\u00f3n de 300 millones de d\u00f3lares<\/a> sobre dos exposiciones soberanas con siete aseguradoras. Esto sit\u00faa el multiplicador de cr\u00e9dito sobre el capital liberado entre 3 y 4 veces, lo que enmarca ambas operaciones como parte de la implementaci\u00f3n de la Revisi\u00f3n de la CAF. El Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (ADB) ha pasado de la fase piloto al programa: su Acuerdo Marco General para Infraestructuras Sostenibles<\/a>, firmado en mayo de 2025 con diez aseguradoras, ofrece una cobertura de hasta 2.75 mil millones de d\u00f3lares, con unos criterios de suscripci\u00f3n y aprobaci\u00f3n estandarizados para que cada transferencia ya no requiera una negociaci\u00f3n a medida. Ambos bancos est\u00e1n ampliando ahora este canal de forma deliberada<\/a>. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK – As PCS makes sovereign default rare” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Como el PCS hace que los impagos soberanos sean poco frecuentes, la cartera soberana resulta barata de asegurar, y por eso el BID ha centrado su cobertura en las exposiciones soberanas, mientras que el marco del BAsD se organiza en torno a una clase de activos: la infraestructura sostenible. Lo que a\u00fan no se ha puesto a prueba es si un prestatario soberano muestra la misma flexibilidad con una exposici\u00f3n que sabe que recae en una aseguradora comercial, y si el derecho de subrogaci\u00f3n de una aseguradora que paga goza de alg\u00fan tipo de preferencia. Adem\u00e1s, la protecci\u00f3n no est\u00e1 financiada, as\u00ed que el alivio depende de que la aseguradora pague incluso en situaciones de estr\u00e9s. Lo m\u00e1s relevante para lo que nos ocupa es que las aseguradoras suscriben al prestatario en lugar de al activo, as\u00ed que un pr\u00e9stamo soberano para un sistema sanitario es tan asegurable como uno para una carretera o una red el\u00e9ctrica, y que el capital liberado llegue a la sanidad es una cuesti\u00f3n de asignaci\u00f3n dentro del banco, m\u00e1s que de lo que el mercado est\u00e9 dispuesto a cubrir. [1]<\/a><\/sup><\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Innovaci\u00f3n en los bancos multilaterales de desarrollo regionales: acuerdos de intercambio de exposici\u00f3n” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING Regional MDB Innovation” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Because regional MDBs face” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Como los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) regionales se enfrentan a limitaciones de escala en forma de concentraci\u00f3n de riesgo debido a su enfoque regional (por ejemplo, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) est\u00e1 muy expuesto exclusivamente a Latinoam\u00e9rica, y el Banco Africano de Desarrollo (BAfD) lo est\u00e1 por completo a \u00c1frica), a menudo evitan por completo la titulizaci\u00f3n privada de Wall Street intercambiando riesgo entre ellos<\/em>. Estos acuerdos de intercambio de exposici\u00f3n (EEA), como el de 3.200 millones de d\u00f3lares entre el BID y el BAfD<\/a>, permiten que un banco, por ejemplo el BAfD, compre protecci\u00f3n al otro (el BID) sobre un conjunto de pr\u00e9stamos africanos, al tiempo que vende protecci\u00f3n al BID sobre un conjunto de pr\u00e9stamos latinoamericanos. No se transfieren pr\u00e9stamos ni participan inversores privados. Esta operaci\u00f3n sint\u00e9tica diversifica al instante ambos balances, lo que satisface a las agencias de calificaci\u00f3n y preserva a la perfecci\u00f3n el PCS de ambos bancos. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK EEAs have become a standing” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Los EEA se han convertido en un mecanismo permanente en el que participan los cuatro bancos multilaterales de desarrollo (BMD) principales dedicados a pr\u00e9stamos soberanos (el Banco Africano de Desarrollo, el Banco Interamericano de Desarrollo, el Banco Internacional de Reconstrucci\u00f3n y Fomento y, m\u00e1s recientemente, el Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo), que operan al amparo de un \u00abAcuerdo Marco de Intercambio de Exposici\u00f3n de los BMD\u00bb<\/a> com\u00fan, en virtud del cual se han llevado a cabo numerosos intercambios desde que sus consejos de administraci\u00f3n aprobaron por primera vez este marco en 2015.<\/p>\n [\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Garant\u00edas bilaterales (de donantes) de cartera” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING Bilateral (Donor) Portfolio Guarantees” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK A regional MDB ” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Un banco multilateral de desarrollo regional puede obtener un alivio en una parte de sus pr\u00e9stamos a Estados soberanos si consigue que un accionista no prestatario con una calificaci\u00f3n crediticia elevada avale parte de la cartera, lo que le permite sustituir la ponderaci\u00f3n de riesgo de los Estados soberanos prestatarios por la ponderaci\u00f3n AAA del avalista.<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK The clearest example” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n El ejemplo m\u00e1s claro es el programa \u00abRoom to Run Sovereign\u00bb (R2RS) del Banco Africano de Desarrollo<\/a>, comprometido en la COP26 de Glasgow en 2021, firmado en mayo de 2022 y cerrado en octubre de 2022. El Gobierno del Reino Unido (a trav\u00e9s del FCDO) y un grupo de aseguradoras del mercado londinense aportaron conjuntamente 2.000 millones de d\u00f3lares de cobertura para una parte de la cartera de pr\u00e9stamos soberanos del BAfD. Los pr\u00e9stamos siguen figurando en el balance del BAfD y el banco sigue gestion\u00e1ndolos; solo se transfiere parcialmente el riesgo de cr\u00e9dito. Como ahora hay un Estado con una calificaci\u00f3n crediticia alta respaldando esa exposici\u00f3n, las agencias de calificaci\u00f3n reconocen el alivio, lo que libera margen para conceder hasta 2.000 millones de d\u00f3lares en nuevos pr\u00e9stamos (en este caso, destinados a la financiaci\u00f3n clim\u00e1tica). De esta forma, los activos se mantienen en el balance y, al recurrir a un garante oficial en lugar de a un seguro puramente privado, se evitan algunos de los problemas relacionados con la contraparte y la fijaci\u00f3n de precios que plantea la cobertura de mercado, aunque a costa de depender de una capacidad de garant\u00eda limitada por parte de los donantes. <\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Similarly, in late 2025″ _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Del mismo modo, a finales de 2025, el BID firm\u00f3 un acuerdo de garant\u00eda de 200 millones de d\u00f3lares<\/a> con socios n\u00f3rdicos \u2014Impact Fund Denmark, Norad de Noruega y Sida de Suecia\u2014, lo que le proporcion\u00f3 al BID una capacidad de cr\u00e9dito ampliada de aproximadamente 800 millones de d\u00f3lares, destinada, una vez m\u00e1s, a nueva financiaci\u00f3n clim\u00e1tica e inversiones en energ\u00edas renovables.<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK The World Bank Group has moved” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n El Grupo del Banco Mundial ha dado dos pasos a la vez. Su consolidaci\u00f3n en 2024 del negocio de garant\u00edas en una \u00fanica plataforma gestionada por el MIGA<\/a> tiene un enfoque externo: reduce el riesgo para los inversores y prestamistas, no para el propio balance del Banco. La innovaci\u00f3n m\u00e1s relevante para lo que nos ocupa va en la direcci\u00f3n contraria. La vig\u00e9sima primera reposici\u00f3n de la Asociaci\u00f3n Internacional de Fomento (AIF21) introdujo una Plataforma de Garant\u00edas de Cartera<\/a> (PGP) que permite a los donantes con alta calificaci\u00f3n garantizar la cartera de pr\u00e9stamos de la AIF sin necesidad de aportar efectivo por adelantado. El informe de los directores ejecutivos<\/a> la describe como una modalidad de contribuci\u00f3n que reduce el riesgo de cr\u00e9dito en el balance de la AIF y, por lo tanto, aumenta su capacidad de pr\u00e9stamo. Esta es la l\u00f3gica \u00abR2RS\u00bb aplicada a la ventana concesional que financia la mayor parte del gasto sanitario en los pa\u00edses de bajos ingresos. [2]<\/a><\/sup><\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK No donor has yet used the PGP” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]Ning\u00fan donante ha utilizado todav\u00eda el PGP con una orientaci\u00f3n sanitaria. Tampoco se podr\u00eda simplemente destinar el capital liberado: la ayuda se incorpora al balance general de la AIF en su conjunto, en lugar de a un pr\u00e9stamo concreto, y la AIF la asigna mediante una f\u00f3rmula basada en el rendimiento a los pa\u00edses, que luego eligen su propia combinaci\u00f3n sectorial.[3]<\/a><\/sup> La asignaci\u00f3n de fondos en la AIF se hace a trav\u00e9s de \u00abventanas\u00bb, no mediante la contabilidad, y por eso el Centro para el Desarrollo Global (CGD) ha propuesto una \u00abVentana de Salud\u00bb de la AIF<\/a> para la AIF-22. Las dos ideas se complementan: la ventana proporciona el aislamiento presupuestario, y el PGP ofrece una forma de que los donantes con muchas garant\u00edas pero poco efectivo puedan financiarla sin recurrir al presupuesto principal de la AIF, que es la principal objeci\u00f3n a la propuesta de la ventana de la AIF. Las garant\u00edas compran capacidad de pr\u00e9stamo, no subvenciones, as\u00ed que el componente de subvenci\u00f3n de los pa\u00edses m\u00e1s pobres sigue necesitando efectivo. Las garant\u00edas ya han llegado al sector sanitario, pero solo en su vertiente industrial: en abril de 2026, una garant\u00eda del EFSD+ en el marco de la \u00abGlobal Gateway\u00bb de la UE respald\u00f3 la financiaci\u00f3n del Banco Europeo de Inversiones (BEI) y la Corporaci\u00f3n Financiera Internacional (CFI) para la primera planta africana de fabricaci\u00f3n integral de vacunas<\/a> en Biovac, Sud\u00e1frica. En este caso, un fabricante cuenta con un activo y un contrato de compra para reforzar la solvencia crediticia, mientras que un sistema sanitario no tiene ninguno de los dos, al menos a la escala y en los pa\u00edses m\u00e1s pobres que realmente importan, sin dejar de respetar los principios de la cobertura sanitaria universal (CSU). Por eso, la v\u00eda del balance es la que realmente importa para la prestaci\u00f3n de servicios. \u00bfEs hora de innovar en materia de salud?[\/et_pb_text][ba_gradient_heading title=”Otras herramientas y m\u00e9todos que se est\u00e1n utilizando para reducir los activos ponderados por riesgo” html_tag=”h3″ primary_color=”#455A64″ secondary_color=”#455A64″ admin_label=”HEADING Other tools and methods” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” title_font=”||||||||” title_font_size=”24px” title_line_height=”1em” custom_padding=”||10px||false|false” global_colors_info=”{}”][\/ba_gradient_heading][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK Some MDBs including ADB and IDB” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]Algunos bancos multilaterales de desarrollo (BMD), como el Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (BAsD)<\/a> y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID)<\/a>, han actualizado o modernizado sus marcos de adecuaci\u00f3n de capital y\/o de medici\u00f3n de riesgos, lo que ha supuesto una reducci\u00f3n significativa de los activos ponderados por riesgo (APR). Otra forma de reducir los activos (el denominador) y, al mismo tiempo, atraer capital privado es adoptar un modelo de\u00aboriginar para compartir<\/a>\u00bb, en el que un banco multilateral de desarrollo (MDB) suscribe un pr\u00e9stamo de gran cuant\u00eda y vende parte de \u00e9l a otros prestamistas; es decir, en la pr\u00e1ctica, lo distribuye en un consorcio.[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK in the next post” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” custom_margin=”||15px||false|false” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n \u00a1En la pr\u00f3xima entrada del blog hablaremos de c\u00f3mo los bancos multilaterales de desarrollo pueden conseguir m\u00e1s capital social y exploraremos posibles v\u00edas de actuaci\u00f3n con un enfoque especialmente centrado en la salud!<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 10 – Coming next” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”15px” background_color=”#e8e7e2″ custom_margin=”||30px||false|false” custom_padding=”20px|25px|20px|25px|false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Pr\u00f3ximamente:<\/strong> \u00ab [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 10 – Author” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”15px” background_color=”#dce5ea” custom_margin=”||30px||false|false” custom_padding=”20px|25px|20px|25px|false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 10 – Author” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”15px” background_color=”#dce5ea” custom_margin=”||30px||false|false” custom_padding=”20px|25px|20px|25px|false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK claude message” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”13px” custom_margin=”||15px||false|false” custom_padding=”||1em||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Claude Opus 5 se utiliza con fines de investigaci\u00f3n. En un archivo XL independiente creado con Claude Opus 5 se presenta un desglose por pa\u00edses de estos cuatro conjuntos de datos, en el que se muestra d\u00f3nde est\u00e1 implementado cada uno de ellos actualmente. <\/em><\/p>\n [\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=”TEXT – BLOCK 9 – Footnotes” _builder_version=”4.21.0″ _module_preset=”default” text_font_size=”13px” custom_margin=”20px||||false|false” custom_padding=”||||false|false” global_colors_info=”{}”]<\/p>\n Referencias<\/strong><\/p>\n [1]<\/span> Aunque cuantas m\u00e1s transferencias se hagan de forma program\u00e1tica (a trav\u00e9s del marco de clases de activos del ADB) en lugar de caso por caso, m\u00e1s tiende a definirse la elegibilidad por temas y m\u00e1s pasa la selecci\u00f3n de sectores del Consejo a un documento de suscripci\u00f3n y, en la pr\u00e1ctica, a las aseguradoras, cuyo inter\u00e9s debe reflejar dicho documento.<\/span><\/p>\n [2]<\/span> El indicador vinculante de la AIF no es el ratio de capital propio sobre pr\u00e9stamos, sino el \u00abcapital estrat\u00e9gico disponible\u00bb, que el Consejo exige que se mantenga en cero o por encima de cero; as\u00ed que una garant\u00eda de un donante reduce los recursos que la AIF debe mantener para cubrir su cartera, en lugar de sus activos ponderados por riesgo; el efecto es el mismo: margen de maniobra sin aportar nuevo capital propio.<\/span><\/p>\n [3]<\/span> Alrededor del 90 % de los pa\u00edses de la AIF destinan a la sanidad una mediana del 7 % de su asignaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n [\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los bancos multilaterales de desarrollo (BMD): sus privilegios y limitaciones, y las formas innovadoras que usan para reducir el riesgo, liberar capacidad crediticia adicional y captar nuevo capital social. El sector sanitario parece beneficiarse menos que otros sectores de la capacidad crediticia liberada: nos preguntamos por qu\u00e9 y exploramos enfoques nuevos y escalables. Esta es…<\/p>\n","protected":false},"author":641,"featured_media":987794859,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":""},"categories":[1],"tags":[3029,3051,2470,2475],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/987794908"}],"collection":[{"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/641"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=987794908"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/987794908\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":987794922,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/987794908\/revisions\/987794922"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/987794859"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=987794908"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=987794908"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/p4h.world\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=987794908"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
Los BMD, por citar solo algunas de sus ventajas, cuentan con lo necesario: <\/p>\n\n
\u00bb. En la pr\u00f3xima entrada, \u00abDe miles de millones a balances: \u00bfde d\u00f3nde vendr\u00e1 realmente el dinero para la sanidad? C\u00f3mo conseguir m\u00e1s capital para los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) – Parte 2C\u00bb<\/em>, seguimos con nuestra serie sobre la financiaci\u00f3n de los sistemas sanitarios en la era de la reducci\u00f3n de la ayuda, analizando las formas innovadoras que los BMD est\u00e1n usando \u00faltimamente para conseguir nuevo capital social.
\u00a1No te lo pierdas!<\/strong><\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/p4h.world\/app\/uploads\/2026\/07\/kalipso_80.png\")
Kalipso Chalkidou<\/strong>, doctora en Medicina y doctora en Filosof\u00eda, dirige el departamento de Rendimiento, Financiaci\u00f3n y Prestaci\u00f3n de los Sistemas Sanitarios de la OMS. Fund\u00f3 el departamento de financiaci\u00f3n sanitaria del Fondo Mundial y el Instituto Nacional para la Excelencia en la Salud y la Atenci\u00f3n (NICE) Internacional; fue directora de Pol\u00edtica Sanitaria Global y investigadora principal en el Centro para el Desarrollo Global (CGD); y es profesora visitante en el Imperial College, donde trabaja en el establecimiento de prioridades basadas en la evidencia para una cobertura sanitaria universal equitativa.
Descubre m\u00e1s sobre Kalipso Chalkidou en LinkedIn<\/a><\/i><\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/p4h.world\/app\/uploads\/2026\/09\/rahul-singhal_80.jpg\")
Rahul Singhal<\/strong> es consultor y asesora al Departamento de Rendimiento, Finanzas y Ejecuci\u00f3n en materia de financiaci\u00f3n privada para los sistemas de salud. Se incorpor\u00f3 a la OMS en julio de 2026. Antes de eso, trabaj\u00f3 en el Fondo Mundial como director de riesgos y jefe de la Divisi\u00f3n de Seguimiento de Programas y Riesgos. Empez\u00f3 su carrera en Bank of America, donde estuvo casi tres d\u00e9cadas trabajando en banca corporativa y de inversi\u00f3n, gesti\u00f3n de riesgos de mercado y de contraparte, y tesorer\u00eda corporativa en Asia, Europa y EE. UU., con experiencia en productos estructurados, mercados globales y de capitales, y gesti\u00f3n de riesgos.
Descubre m\u00e1s sobre Rahul Singhal en LinkedIn<\/a><\/em><\/p>\n